中国经济，加油！

　　文：任泽平团队

　　中国经济，加油！两层含义：一是给中国经济打气，给地方打气，给企业打气，给投资者打气，信心比黄金重要，我们每个人都加油；二是经济刚刚走出低谷，露出复苏的苗头，但基础仍不牢固，需要公共政策继续加油，不可盲目乐观，不可过早转向，财政货币政策要继续加大力度，为实体经济提供更有力支持，巩固经济复苏的势头，稳增长仍是当前首要任务。

　　这是公布数据的日子，是无数个平凡日子的一天。照例，会有很多的点评、解读和分析。

　　但是，在这个特殊时期，我想写点什么，写在时代的黑板上，写在厚重的大地上，写在所有经济学者、科学家、媒体人等的良心上。以此，来记录一代人的沉思。

　　做了20年的研究，越来越感到，经济形势不简单是一个个冷冰冰的枯燥数据，宏观经济也不简单是微观的抽象集合。

　　它们的背后，是一个个有温度的家庭、一个个活生生的人，是我们每个人的身影。

　　经济数据如果好一些，刚毕业的大学生就可能追逐自己的梦想，建筑工人就能给家乡的老人孩子邮寄生活费，大厂的码农就能继续编出创新的代码，小酒馆的老板就能喜迎八方来客。

　　宏观上是数据，微观上是多少家庭的悲欢离合。

　　宏观上是数据，微观上是无数人的汗水、泪水、奋斗、失败、梦想、希望和光！

　　这一串串数据的背后是我们每个人的生活和命运，我深信这些数据是有温度的，有情感的。

　　当下这个形势，建议经济学者、科学家、媒体人等，尽可能实事求是，尽可能建设性，尽可能为稳增长、复产复工和民生建言或实际做点什么，以不负几千年来读书人的士大夫精神。

　　我们经历过无数次的战争、危机、瘟疫和萧条，在人类社会的至暗时刻，总有人站出来，建立愿景，经营希望，点燃未来，激发勇气。

　　相信大家一起努力，定能共渡难关。

　　我们深爱自己的祖国，深爱这片土地。

　　世界终将属于理性乐观主义者。从今天起，继续乐观：战略级看多中国。

　　最新的数据显示，继5月经济金融数据回升之后，6月社融、信贷、基建投资、生产、汽车销售、物流等继续回升，制造业投资和出口保持高位韧性，房地产销售、消费、就业等也低位略有改善。

　　二季度GDP同比增长0.4%，一季度GDP增速为4.8%；

　　6月规模以上工业增加值同比3.9%，5月同比0.7%；

　　6月社会固定资产当月投资同比5.8%，5月投资当月同比4.5%；

　　6月社会消费品零售总额同比3.1%，5月同比-6.7%；

　　6月基建投资（不含电力）当月投资同比8.2%，5月投资当月同比7.2%；

　　6月房地产开发当月投资同比-9.4%，5月投资当月同比-7.8%；

　　6月房地产销售面积同比-18.3%，5月同比-31.8%；

　　6月房地产销售金额同比-20.8%，5月同比-37.7%；

　　6月制造业投资当月投资同比9.9%，5月投资当月同比7.1%；

　　6月出口（以美元计）同比17.9%，前值16.9%；6月进口（以美元计）同比1.0%，前值4.1%；

　　6月M2同比增11.4%，前值11.1%；

　　6月CPI同比2.5%，前值2.1%；

　　6月PPI同比6.1%，前值6.4%。

　　易纲行长7月15-16日在二十国集团(G20)财长和央行行长会议上，表示中国通胀较低，预期保持稳定，受疫情和外部冲击的影响，中国经济面临一定下行压力，人民银行将加大稳健货币政策的实施力度，为实体经济提供更有力支持。这一表态传递了通胀温和、货币政策处于宽松区间的信号，回应了近期市场的担心，今年底之前暂时不必担忧通胀所带来的货币政策转向。

　　孙春兰副总理在7月14日2022年全国医改工作电视电话会议上表示，要严格落实第九版新冠肺炎防控方案，加强培训，提高政策理解和执行能力，坚决制止层层加码、一刀切，主动防、早发现、快处置，确保经济发展和人民群众生产生活少受影响。

　　李克强总理在7月12日经济形势座谈会上表示，高效统筹疫情防控和经济社会发展，抓住经济恢复重要窗口期，坚持发展是解决我国一切问题的基础和关键，稳市场主体稳就业稳物价，推进改革开放，齐心协力在三季度巩固经济恢复向好基础，推动经济运行尽快回归正常轨道。保持经济运行在合理区间，要应对好两难多难问题，既稳增长，又防通胀、注意防输入性通胀。要保持宏观政策连续性，既要有力，尤其要加大稳经济一揽子政策等实施力度，又要合理适度，不预支未来。稳经济一揽子政策等实施时间才一个多月，还有相当的实施空间，要继续推动政策落地和效果显现。

　　6月29日国常会提出，运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金、但不超过全部资本金的50%，或为专项债项目资本金搭桥。

　　值得注意的是，受美联储加息、高通胀等影响，美国消费者信心指数创近期新低，美国房屋销售大幅回落，这将缓解前期的汇率贬值和资本流出压力，利好国内经济和资本市场，中美双周期特征明显。

　　我们维持此前判断，继5月经济恢复性增长之后，从6月开始，三季度中国经济将迅速恢复，满血归来，下半年中国经济有望引领全球。类似2020年一季度中国经济-6.8%，但是二季度迅速复产复工以后经济大幅反弹至3.2%，并领跑全球。随着国务院推出6方面33条稳经济一揽子政策措施，重新恢复产业链供应链，2022年三季度经济有望大幅反弹。

　　总的来看，6月数据显示基建带动作用明显；房地产销售有所改善、但仍然低迷，近期局部停贷现象对投资和市场信心也会产生一定影响；消费有所恢复，但仍在低位、还需发力；制造业和出口韧性强一定程度反映中国在全球的产业链优势、但也面临挑战。

　　从公共政策来看，在经济复苏早期，由于复苏基础尚不牢固，下半年新基建还需持续发力，扛起年内稳增长的大旗。除了政府投资，未来提振民营企业信心，是实现宽信用和投资乘数效应的关键。通胀温和上涨，货币政策仍需继续宽松以支持稳增长。加大对刚需和改善型需求的支持力度，长短兼顾妥善应对局部停贷现象，重点是保交楼保复工保民生。

　　三季度是中国经济的决胜局，是战略时刻，是转折点，将直接影响全年经济增速、在全球经济增长中的排位以及跨国企业对中国经济的信心。

　　经济复苏，股票先行。随着经济恢复，市场走出一波行情。

　　中国经济长期繁荣发展的基本逻辑没有变：市场化、国际化、工业化、城镇化、信息化。

　　此前4-5月经济低迷之际、市场低谷时期，我们提出“从今天起，开始乐观”，“新一轮结构性牛市”，“战略级看多中国：经济三季度将满血归来”。

　　最近很多泽平宏观会员朋友积极留言，最近的经济形势和这一轮行情再次验证了专业的分析框架重要性，比如“经济周期与投资时钟”“在绝望中重生，在争议中上涨，在狂欢中崩盘”。掌握专业的财经分析框架——实战经济学，专业战胜非专业在长期是必然的。