2021年净利增长85%、童装市占率第一！森马服饰：子品牌今年将上市

　　依靠线上渠道的突破以及童装领域的领先优势，森马服饰的盈利能力持续改善。

　　2021年，服装行业龙头森马服饰实现营业收入154.20亿元，同比增加1.41%；实现净利润14.86亿元，同比增加84.50%。

　　若调整至相同口径，2021年公司营收同比增长10.25%；归母净利润同比增长14.13%。公司的业绩已逐步恢复至疫情前的增长水平。

　　森马服饰在盈利能力上的修复，与线上业务的快速增长密不可分。2021年，公司在抖音直播平台的营业收入9亿多，相比2020年的2亿多足足翻了三倍。

　　同时，毛利率的提升也主要来自线上的贡献。年报显示，2021年线上业务毛利率提升了5个百分点。

　　4月19日，森马服饰通过全景路演举行业绩说明会。公司在互动中表示，现阶段，公司线上线下业务逐步实现融合。公司的门店数量仍有增加的空间，未来公司会根据业务发展和市场情况，决策店铺拓展计划，在实践中适时实施和调整。

　　而在童装领域，森马服饰旗下品牌巴拉巴拉在品牌知名度、市场占有率、渠道规模等多项指标遥遥领先其他品牌，在国内童装市场位居第一。

　　公司透露，在消费升级的背景下，巴拉巴拉内部孵化的高端子品牌Balabala premium也将在2022年上市。

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　　01

　　盈利能力持续改善

　　分红率达73.66%

　　森马服饰创建于2002年，是一家以虚拟经营为特色，以休闲服饰、儿童服饰为主导产品的企业集团，旗下拥有以森马品牌为代表的成人休闲服饰和以巴拉巴拉品牌为代表的儿童服饰两大品牌集群。

　　2021年，森马服饰实现营业总收入154.20亿元，同比增加1.41%。虽然营收基本持平，但利润得到大幅增长。2021年，公司实现营业利润19.29亿元，同比增加74.57%；实现归母净利润14.86亿元，同比增加84.50%。

　　由于森马服饰在2020年9月剥离了法国Kidiliz业务，若调整至相同口径，2021年公司收入154.20亿元，2020年为139.86亿元，收入同比增长10.25%；2021年公司归母净利润为14.86亿元，2020年为13.02亿元，同比增长14.13%。公司的业绩已逐步恢复至疫情前的增长水平。

　　统一口径后，分品类来看，2021年休闲服饰实现营收50.27亿元，同比增长1.43%；儿童服饰实现营收102.72亿元，同比增长14.88%。

　　分渠道来看，2021年线上销售收入为64.58亿元，占比41.88%，收入同比增长13.06%。线下的直营/加盟/联营销售收入分别为14.00亿元、68.20亿元、6.21亿元，收入同比增长-3.07%、8.16%、42.48%。

　　

　　图/森马服饰年报

　　从毛利率来看，森马服饰的盈利能力持续改善。2021年公司的整体毛利率为42.58%，同比提升3.67个百分点。分产品品类看，统一口径后，2021年休闲服饰毛利率为40.13%，同比提升4.25个百分点；儿童服饰毛利率为43.74%，同比增长3.06个百分点。

　　值得注意的是，森马服饰坚持长期的稳定分红。自2011年上市至2021年半年度，公司累计实现归母净利润126.06亿元，期间累计分红11次，共计85.44亿元，分红率为67.77%。

　　董事会秘书宗惠春在业绩说明会上表示，如果本次分红方案经股东大会审议通过并顺利实施，公司上市后累计实现归母净利润134.27亿元，累计分红将达98.91亿元，分红率73.66%。

　　

　　02

　　线上业务快速增长

　　线下门店仍有拓展计划

　　2021年，森马服饰在盈利能力上的修复，可以从公司的销售渠道一探究竟。

　　森马服饰采取直营与加盟相结合、线上与线下互补的多元化渠道发展模式，已建立包括专卖店、商超百货、购物中心、奥特莱斯、电商、小程序等在内的全渠道零售体系。在当前环境下，线上直播已逐渐成为主要购物方式之一。

　　2021年，浙江森马电子商务有限公司全年实现营业收入61.08亿元，同比增长8.62%。从具体占比来看，淘宝天猫第一名，2021年GMV增长10%，收入保持稳定；唯品会第二名，GMV和营业收入都有下滑；抖音直播平台第三名，GMV和营业收入都有较大幅度增长，2021年收入9亿多，相比2020年的2亿多足足翻了三倍。

　　同时，线下店铺的引流也为线上业务的增长做出重要贡献。森马服饰表示，公司直营店铺和一部分加盟店铺开展线上销售业务，通过小程序、社群运营等方式引导消费者线上下单，促进线上销售，成为当下重要的增长方向。

　　2021年，森马电商重点建设内容直播业务，构建了品牌自播、达人播、门店播、新零售服务商、会员销售全场景的直播链路，森马品牌和巴拉巴拉品牌先后举办“抖音超品日”，通过茶卡盐湖走秀以及长城走秀结合新品发布活动，实现品销结合，获得20亿级的品牌曝光。

　　值得注意的是，毛利率的提升也主要来自线上的贡献。年报显示，2021年线上业务毛利率提升了5个百分点。森马服饰表示，线上业务与公司整体毛利率水平还存在差距，线上毛利率仍有提升空间，对利润贡献的占比还在继续扩大。

　　

　　图/全景路演

　　一方面，线上业务快速增长，另一方面，线下渠道继续调整。2018年以来，公司对休闲服饰渠道进行了大规模调整，加大库存出清力度。截止2019/2020年底，公司休闲服饰门店年内净减少64/675家。

　　2021年，森马服饰的线下门店共8567家，休闲服饰门店年内净减少268家。未来几年公司是否有扩充线下门店的计划？

　　执行董事长邱坚强回应称，在中国市场，单一服装品牌拥有8000家门店是初级覆盖，8000-10000家门店是充分覆盖。目前，公司童装品牌门店约5000家，成人装品牌门店约3000家，还是多品牌组合。“我们认为公司的门店数量仍有增加的空间，未来公司会根据业务发展和市场情况，决策店铺拓展计划，在实践中适时实施和调整。”

　　

　　图/全景路演

　　董事兼总经理徐波强调了线上线下渠道的协同效应。他表示，现阶段，公司线上线下业务逐步实现融合，以多元化的方式满足用户在不同场景和渠道下的购物需求，提升运营效率。

　　

　　03

　　童装贡献超六成营收

　　旗下品牌市占率第一

　　近年来，在休闲服饰业务经历下滑和调整期间，森马服饰重点布局童装赛道，儿童服饰业务得到快速发展。

　　2013-2019年，童装业务的收入同比增速维持在20%以上，同时，童装的营收占比逐步提升。2021年，儿童服饰实现营收102.72亿元，同比增长14.88%，占总营收比重达到66.62%，相比2016年提升了19.7个百分点。

　　而从市场竞争力来看，公司的童装业务也具备领先优势。华泰证券研报指出，2016-2020年，我国童装市场CR5市占率从8.4%提升至12.6%。其中，巴拉巴拉品牌的市占率从2016年的4.6%稳步提升至2020年的7.5%，明显领先于第二名(1.5%)和第三名( 1.4%)。

　　定位于中低端客户的巴拉巴拉目前已是行业内规模第一，公司未来是否有计划孵化高端品牌童装？

　　面对投资者的疑问，董事兼总经理徐波表示，公司旗下高端校服品牌Hey junior、公司代理日本的全球知名运动品牌Asics Kids，定位目标人群为精致妈妈、新锐白领、资深白领。

　　2022年，森马品牌将加大消费者洞察及数字化建设投入，贴合消费者穿着场景进行产品研发，打造更有科技含量、更能表达中国文化自信的产品和品牌，提供有生活态度和有功能的服装产品。

　　

　　图/全景路演

　　特别的是，邱坚强表示，在消费升级的背景下，巴拉巴拉内部孵化的高端子品牌Balabala premium也将在2022年上市。

　　森马服饰认为，在“二胎”、“三胎”政策之下，中国0-14岁儿童人数在2020年达到2.53亿人，同比增长6.7%，儿童人数保持增长有望推动儿童服装市场需求扩大。“巴拉巴拉品牌产品更多地集中在3-12岁的中幼童，在增量及存量市场上的发展空间依然很大。”

　　未来，公司坚持围绕服饰主业，促进多品牌战略的实施与发展，支持和推动新业务的成长，全力推动四大产业集群——“服装产业集群、儿童产业集群、电商产业集群、新兴产业集群”的建设，使公司成为一家令人尊敬的时尚服务企业。