付立春

清华大学博士后,东北证券研究总监,因为智投创始人。中国社会科学院等讲座教授,国务院发展研究中心、中国证监会等课题组成员,北京城市管理学会企业促进会主任。10年资本工作经历。

付立春:IPO审核的新趋势

  进入2021年,特别是3月以来,IPO监管审核正在趋严。年内已有32家企业终止了科创板IPO审核,除了京东数科,还包括AI明星企业依图科技、柔宇科技等。

  回顾过去的一季度,A股IPO公司的月过会率,从去年的稳居高位,已有明显“松动”,今年3月份,过会率首度跌破90%。

  严监管之下,“终止/中止审查”成为IPO市场的热词,从去年长期的个位数,到去年12月明显攀升。今年3月,终止审查、中止审查的企业数则分别达27家和127家。

  今年一季度,共有133家A股IPO公司上会,其中,117家公司过会,8家被否,8家取消审核或暂缓表决。从板块分布来看,注册制下的科创板和创业板仍是热门,分别有41家和62家公司上会,合计占比77.44%。

  过会率下降,是年初以来IPO市场的一大特点。今年前3个月的过会率分别为90.32%、90.63%和82.05%,低于2020年水平,且今年3月的过会率,是近一年来首度跌破90%。

  据报道,包括京东数科在内,年内已有32家企业终止了科创板IPO审核,其中还包括AI明星企业依图科技、柔宇科技等。

  2020年12月,共有15家科创板IPO公司项目动态更新为“终止”,截至2021年1月31日,又有10家公司宣布“终止”,进入3月24日,已有28家企业终止了科创IPO之路,26家企业为主动撤单。随着京东数科撤回IPO审核,科创板共有32家企业终止上市,自科创板开板以来终止家数增至96家,仅2021年第一季度科创板终止IPO审核的公司数量已超过2019年全年水平。

  我认为撤材料的企业可能有自身问题,或是保荐券商的执业规范性不高,监管层出于市场长远健康发展的目的而为之。

  跟我之前判断一致,监管趋严是一个制度性的变化,过会率的下降也会持续下去。

  3月1日新的刑法修正案条款实施,对于欺诈发行以及中介机构人员在证券发行、重大资产交易活动中违法行为的惩罚力度明显提高,再叠加今年要提高上市公司质量,一方面退市,另一方面IPO的门槛也是大幅提高,所以更要要求严格了。

  3月20日,证监会主席易会满也在公开场合表态强调,注册制绝不意味着放松审核要求,现在科创板、创业板发行上市,交易所都要严格履行审核把关职责。这算是给IPO市场阶段性地定调了。

  更重要的是,我认为,跟以往不同,此轮监管的趋严将是一个长期的变化,从今年开始,至少将持续一年时间。

  (付立春系经济学者,清华大学博士后、中国市场学会金融委员、允泰资本创始合伙人,仅代表个人观点)

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