中一签只赚700块！ "最不赚钱"的新股诞生，险些破发

　　科创板新股，正在一步步逼近破发！

　　今日（11月5日），科创板再度迎来新股上市“盛宴”，5家上市公司同时登陆科创板。

　　但，相对于此前动辄涨幅超200%的“造富盛宴”，今日上市的科创板新股首日，竟有新股盘中险些破发，涨幅分化严重。

　　截至收盘，虽然5只新股全部录得上涨，但平均涨幅仅55%。其中，普门科技（688389）涨幅最高，而久日新材（688199）上市第一天仅上涨6.42%。

　　意味着，中一签久日新材（500股）新股，以今日盘中最低计算，中一签盈利仅为710元，到收盘价计算，中一签盈利为2140元。

　　另外，值得注意的是，此前被爆炒的科创板新股，也逐渐价值回归，纷纷进入下跌通道，回撤幅度超50%的个股数量多达21只，更有5只科创板股票正处逼近破发边缘。

　　首日涨幅仅6%！科创板“最不赚钱”的新股

　　10月份以来，A股新股上市的赚钱效应正在急剧下降。

　　10月29日，渝农商行（601077）登陆上交所上市交易，截至当日收盘，股价报9.35元，涨幅仅27%，刷新了2019年新股上市最快开板纪录，成为自2016年以来，第一只上市首日即开板的新股。

　　而，新股的“降温模式”开始传导至科创板。

　　11月5日，久日新材（688199）登陆科创板，高开幅度仅有11%，随后更是直线下跌，盘中险些破发，最低价68.10元/股，较发行价66.68元，仅2%不到。

　　截至收盘，久日新材上市首日涨幅仅6.42%，创下科创板新股最低涨幅。

　　在此之前，科创板股票中首日涨幅最低的为宝兰德（688058），上市首日涨幅为26.36%。

　　这意味着，久日新材刷新了科创板首日涨幅最低纪录。如从上市首日开盘涨幅来看，久日新材还将成为自2014年以来，上市首日表现最差的新股。

　　据公开资料显示，久日新材是国内最早生产ITX光引发剂的企业，在该产品细分市场处于垄断地位，TPO、DETX、TPO-L等产品亦已成为国内主要厂家。

　　有分析人士认为，久日新材主营缺少点硬科技，发行市盈率偏高，是导致其上市第一天表现不佳的重要原因。

　　早在2012年，久日新材便在新三板挂牌（代码为430141.OC），挂牌初期，股价一度冲涨至30元/股，总市值最高也仅有33.3亿元，仅为科创板上市首日市值（78.9亿元）的42%。

　　此后，总市值长期都在10-20亿元之间徘徊。

　　久日新材新三板挂牌时，月K线图

　　2019年10月，其从新三板摘牌、退市，市盈率（TTM）仅有11.33倍、总市值仅19.93亿元，而转战科创板后，估值、市值双双暴增。

　　以发行价为66.68元/股，对应发行市盈率为42.16倍数，高出同期行业市盈率一倍以上。数据显示，同期久日新材所属的化学原料和化学制品制造（C26）行业最近一个月平均静态市盈率仅为16.90倍。

　　21只科创板股票，已遭“腰斩”

　　回首7月22日，科创板开板之时，新股上市首日涨幅动辄超200%，极具造富效应。例如，安集科技、柏楚电子中一签可以赚8万元，更是造就了超100位亿万富翁。

　　但，随着科创板上市新股数量扩容，市场热情渐渐“冷静”资金也更趋理性。

　　一个非常明显的信号是，近期上市的科创板新股，大部分涨幅均在100%以内，宝兰德、杰普特、致远互联、昊海生科的首日涨幅均未超过100%。

　　同时，经历一段时间的调整，已有21只科创板股票较最高点回撤50%。

　　其中，回撤幅度最大的为晶晨股份（688099），其上市首日一度涨到166元，但此后，晶晨股份进入下跌模式，最新股价仅为53.74元/股，相较于其历史高点，已回撤67.63%。

　　若非常不幸买在最高点，一直持有至今，一手（200股）将亏损22452元。

　　其次，沃尔德（688028）、天准科技（688003）、新光光电（688011）3只个股，回撤同样超过60%。

　　可见，经过上市初期的爆仓后，追高买入的风险极高。

　　这5只个股距离破发，仅一步之遥

　　而更让投资者揪心的是，这5只科创板个股正在一步步逼近破发边缘。

　　据Wind数据显示，截至11月5日，有9只科创板股票最新收盘价较发行价涨幅不足20%，其中有5只股票更是距离发行价涨幅不足10%。

　　昊海生科、杰普特、久日新材、天准科技、新光光电距离破发也不足10%的空间。其中，天准科技、新光光电均为第一批上市的科创板企业。

　　其中，最危险的莫过于昊海生科（688366），距离破发仅仅一步之遥。作为首家“H+科创板”生物医药企业。

　　值得注意的是，昊海生科上市仅5个交易日，其上市首日，其股价最高达到149.3元/股，总市值最高接近266亿元。截至到今日收盘，其市值已蒸发超126亿元。

　　该股今日早盘直线下挫，下午后跌幅逐步扩大，最终收盘价为89.86元/股，跌幅超7.6%。

　　而其发行价为89.23元。意味着，再跌超过0.63元，跌幅0.71%，便会破发。

　　昊海生科专注于医用生物材料市场，覆盖眼科、医美、骨科、外科四大细分领域，已发展成中国医用生物材料领域的知名公司，并于2015年4月登陆香港资本市场。

　　10月30日，昊海生科正式登陆科创板，成为首家“H+科创板”生物医药企业，其H股估值水平是一个最明确的锚。

　　其在港股的最新市盈率仅有18.35倍，而科创板上市首日其市盈率一度高达68.7倍，昊海生科的科创板价格明显高估。

　　尽管有科创板的光环，也无法支撑其两地间巨大的估值差异。

　　此外，在上市前夕，昊海生科的公告，2019年前三季度净利润出现负增长，同比下滑10%，是其近五年来首次出现业绩下滑现象。

　　注册制下，存破发风险

　　对于科创板部分个股的估值回归，证监会主席易会满的态度非常从容：

　　对于科创板要有信心，也要有包容和耐心。改革成功与否不能简单用个别股票短期表现衡量，要从更长时间维度去观察有没有把握好科创定位，能不能培育出优秀科创企业，是不是形成了行之有效的制度创新。

　　但从其他市场经验来看，注册制下的科创板“打新”绝非“稳赚不赔”的买卖。投资者仍需注意破发风险。

　　据Choice数据统计，2018年，港股新股上市首日破发率达34%，而上市后1个月内破发率达82%，上市后3个月内破发率达 88%。

　　同时，观察“十年长牛”的美股市场，在注册制之下，首月破发率亦高居50%。

　　根据bloomberg数据，2010年以来，纽交所的首日破发率平均在32%左右，破发率虽时间轴延长而增加，30日破发率、90日破发率分别为58%、62%。

　　而反观A股，新股上市首日即破发的概率极低。据Wind数据统计，2000年以来，共有2890家企业上市，但仅有151只新股于上市第一天出现破发，破发率仅5.2%。

　　且，151只新股首日破发主要集中于2011-2012年期间，当时发行价并没有23倍市盈率的限制，发行市盈率动辄超70倍之高，使得2011年的新股破发率一度超40%。

　　可见，大量IPO企业上市便破发，除去市场大势、新股供给等因素，发行定价偏高是最主要原因之一。

　　目前，实行市场化发行机制后，科创板新股发行市盈率集中在40-60倍之间，仍远远高于A股其他板块。

　　一旦科创板上市新股，于上市首日便跌破发行价，那么线下、线上“打新”便无利可图，线下询价机构便有下调发行市盈率的动力。

　　有市场分析人士认为，如今新股涨幅空间压缩，应该就是二级市场要求调整发行估值的信号，二级市场的价格会传递到一级市场，新股发行价格将会更加合理。

　　撰文/制表：全小景