啃哥张驰：新三板与科创板再比较

　　啃哥张驰 | 新三板与科创板再比较

　　——新三板系列分析文章之二百八十八

　　本文刊登在2019年1月29日中国基金报，为啃哥张驰在中国基金报的新三板专栏文章。在此转载。

　　近期，关于科创板的各种新的即将推出的政策不绝于耳，市场感觉到新经济的春天似乎已经不远。

　　市场传，科创板将有很多创新，而且推出时间会非常快。预计2-3月份科创板细则会出台，5-8月份首批会挂牌。市场热情高涨，毕竟国内资本市场，新三板之外，只有科创板允许没有利润的企业挂牌，同时预计会有大量的新经济龙头企业挂牌，会更加的吸引眼球的项目在。

　　同时，更传出了一些细节，包括科创板计划T+O的交易制度，引入做市商，开户门槛不会太高，暂时不允许红筹架构企业登录科创板，有可能要求主办券商强制跟投，没有涨跌幅限制，等等。这些改革都是A股目前所没有的，部分政策也是新三板目前所没有的。如果能够顺利推出，无疑对整个国内市场震撼巨大。目前网传的各种科创板政策真正落地的话，那么，可以说科创板将是国内资本市场在制度层面最接近纳斯达克和港股市场的板块。非常值得期待。

　　另外，国内资本市场有个规律，对于新兴市场，因为出现了新的企业，往往会有一大波上涨的行情。2009年的创业板推出，曾经有过大幅度的上涨；2014年新三板推向全国，2015年上半年新三板出现了一波大的上涨的行情；那么，2019年的新推出的科创板理论上很有可能复制之前的规律，推动新的一波上涨。

　　一边是如火如荼的科创板，一边是冷漠的新三板，相比之下，新三板又将何去何从，这是目前社会众多人关注的问题。

　　啃哥认为，由于科创板的大刀阔斧改革，新三板暂时阶段会相对低迷，整个市场的热点都被科创板抢去了，监管机构的重心也是如何推出科创板细则，如何选择首批科创板企业上市等等。所以2019年上半年，新三板的各种改革将很难推出，还将处于相对冷清的阶段。

　　但是，随着2019年上半年科创板的繁荣，科创板新的交易规则的落地并执行，整个市场对于科创板企业将会更加重视，市场开始大量挖掘科创类企业。那么，新三板聚集的众多的科创类企业估值，流动性、估值都会在2019年下半年得到部分改善。

　　同时，因为科创板的改革，将会带来新三板新的改革政策快速落地。之前，没有科创板，新三板的所有改革都是市场第一个吃螃蟹的，难度可想而知。而这次的科创板的很多改革走在了科创板前面，那么，下一步可以为新三板的改革扫清道路，新三板酝酿已久的众多改革可以最终成行。

　　科创板，短期将利空新三板，中长期而言，利好新三板。中国聚集科技创新型早期企业最多的市场，只有新三板。随着科技创新型企业在资本市场的热捧，可以预见到新三板在2019年下半年的巨大机会。

　　2019年1月27日

　　啃哥张驰于北京

　　开始于12点分，完成于13点40分

　　啃哥张驰：

　　北京新鼎荣盛资本管理有限公司，简称“新鼎资本”，董事长，总经理。

　　（本文来源微信公众号：啃哥张驰）