范国胜

国海证券深圳经纪分公司机构部总经理、保荐代表人、注册会计师、经济学硕士、福田区会计学会常务理事。著有《决胜新三板》。

一年绕赤道N圈的香飘飘被暂缓!IPO过会率77%创新低,2被否1暂缓

  文/全景网《WE言堂》专栏特约 范国胜

  16、17号两天发审会,共有13家企业参加,其中,蚌埠市双环电子集团股份有限公司(首发)未通过。

  科迈化工股份有限公司(首发)直接被取消审核。

  一年绕赤道N圈的香飘飘食品股份有限公司(首发)暂缓表决。

  本周过会率再创新低,仅为77%!IPO审核再次体现“提速不降质量”的思路。

  本周IPO审核结果

  创业板  

  (一)无锡隆盛科技股份有限公司(首发)获通过。

  (二)蚌埠市双环电子集团股份有限公司(首发)未通过。

  (三)山东英科医疗用品股份有限公司(首发)获通过。

  (四)中科院成都信息技术股份有限公司(首发)获通过。

  (五)哈尔滨城林科技股份有限公司(首发)未通过。

  (六)电连技术股份有限公司(首发)获通过。

  主板

  (一)科迈化工股份有限公司(首发)取消审核。

  (二)广东迪生力汽配股份有限公司(首发)获通过。

  (三)苏州易德龙科技股份有限公司(首发)获通过。

  (四)江苏中设集团股份有限公司(首发)获通过。

  (五)香飘飘食品股份有限公司(首发)暂缓表决。

  (六)新东方新材料股份有限公司(首发)获通过。

  (七)宁波旭升汽车技术股份有限公司(首发)获通过。

  

  1、发行人报告期内净利润分别为2,698.44万元、2,312.14万元、2,864.10万元,发行人实现技术服务收入分别为661.61万元、377.92万元、1,202.21万元,毛利率分别为85.21%、100%、98.41%,售后服务费分别为561.96万元、619.03万元、670.15万元,2016年发行人收入增长主要来源于技术服务收入,2016的技术服务收入较2015年增长800多万元。(1)请发行人代表解释说明2016年度技术服务收入大幅增长的合理性,说明报告期内安装服务和维修服务占技术服务收入的比例,并说明报告期内各年度售后服务费与服务收入的关系;(2)根据发行人提供的合同,约定发行人的部分技术服务的内容包括拆卸、除锈、安装、清理等,请发行人代表说明上述服务投入的成本和归集情况;(3)发行人提供技术服务的毛利率比较高,主要是在已经研发形成的各种设计图纸、方案等基础上进行适当调整,研发过程中的费用已经在当期费用化。请保荐代表人说明,发行人关于技术服务收入和成本的会计处理是否符合会计准则中的配比原则,并说明对服务收入真实性的核查过程及核查结论。

  投行老范解析:

  公开资料显示,公司是一家以消声设备及产品的研发设计、生产制造、安装调试为主,以噪声工程设计与施工为辅的高新技术企业。

  但实际上,公司的主要收入来自技术服务收入,而且技术服务毛利奇高。

  投行老范此前也接触过类似的软件企业,研发之后,后面就是基于此前的专利赚钱,几乎没有成本,这是软件行业的通病。

  通过反馈可以看出,城林科技被否的原因有几个,第一,对于奇高的毛利率,审核员不相信(第二条反馈可以看出),第二,一个号称有消声设备的设计生产安装的公司,最后沦为一个纯粹提供技术服务的公司,公司没有了产品作支撑,变成一个在审核员看来“虚”的公司,不符合当下“脱虚向实”的整体政策环境。

  所谓的产品,并非需要公司自己组织生产,但是您需要有产品相关的研发、核心技术、整体设计,在成本对比之下,当然可以选择外包厂商。

  但是城林科技已经完全没有了产品销售收入。

  第三,城林科技最近一年的利润也只有2,864.1万,低于审核标准3000万,在审核员看来,种种迹象表明,公司为了往3000万凑使尽各种招数,仍然没有达标,显然体量还不够大。

  第四、审核员认为,研发费用不应该在当期费用化,而是应该在后续的服务过程中做成长摊,进行匹配,从而会降低毛利和当期净利润,这才是真实状态。

  2、发行人2016年度技术服务收入的毛利为1,183.10万元,毛利率为98.41%;其他产品收入的毛利为513.21万元,毛利率为52.13%。请发行人代表说明:(1)2016年度技术服务和其他收入各前两名合同对应的发票开具、收款情况及期末应收账款金额;(2)北京华宇埃斯特科技发展有限公司、哈尔滨龙航仓储设备制造有限公司的公司性质、与发行人的业务合作渊源;(3)技术服务收入2017年度的合同签订及履行情况。请保荐代表人:(1)说明对北京华宇埃斯特科技发展有限公司、哈尔滨龙航仓储设备制造有限公司交易的核查过程,并对技术服务收入、其他产品收入的真实性发表明确的核查意见;(2)进一步说明招股说明书中对毛利率的分析是否考虑了技术服务收入的影响,对影响发行人毛利率较高的因素是否已充分披露发表核查意见。

  投行老范解析:

  审核员对于城林科技的高毛利保持高度怀疑。一个是公司原本就有产品销售业务,为了快速的符合IPO标准,大量做技术服务收入,通过技术服务收入毛利高的特别,迅速把利润做大。

  此外,审核员还对前几大客户保持怀疑,认为有做收入的嫌疑。

  因此,投行老范总结,在“脱虚向实”的大环境下,需要认真做实业,任何想通过走捷径的方式可能都会受阻。

  其次,在IPO放水的环境下,审核标准并没有降低。哪怕是一年绕地球N圈的香飘飘,都会被暂缓,香飘飘明天再详细讨论。

  (本文来源“投行老范”作者范国胜)

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